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中信建投流动性收紧

2019年09月13日 12:09 来源于:梁平财经网
中信建投:流动性收紧 种别: 机构: 研究员:[摘要]刚公布的央行12月份信贷数据,12月人民币贷款为3798亿元,与我们预期的3

  中信建投:流动性收紧 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  刚公布的央行12月份信贷数据,12月人民币贷款为3798亿元,与我们预期的3872亿元基本吻合。我们认为,2010年经济将会进入常态,支持投资增长的新增贷款将不低于8万亿。根据2008年前三年,固定资产投资来源占投资完成额110%的常态,中长期贷款在投资资金来源中占比18%,新增贷款中中长期贷款占比58%左右,摸拟投资增速在%之间的新增贷款规模。低限在7.9亿元,高限在8.3亿元。

  1月份的信贷增长据传又比较迅猛,我们在上期的上调存款准备金率的分析中已经提出,1是控制新增信贷投放节奏,避免信贷过快上涨。二是控制通胀预期。我们判断未来货币政策走势:1.流动性不会出现过于紧缩的局面。2.短期加息的可能性也不大。3.流动性拐点何时出现。我们判断中国流动性拐点可能会出现在两个时点上,一是一季度后,随着信贷投放高峰的结束,货币供应同比下降。二是二季度后,随着美国经济的复苏,美元加息,资金可能会离开中国而造成的资金外流。

  基于“早放贷、早收益”的商业习惯及对严格调控的预期,银行体系仍存上半年集中放贷的冲动。有鉴于此,预计上半年特别是一季度的货币政策可能都将以控制信贷为重点任务。如果银行信贷继续强劲扩大,各种针对性的政策组合仍将相机推出,引导央票利率继续上行、发行定向央票、上调准备金率和加息(包括非对称加息以缩减存贷利差)等工具的组合运用还会再现。

  从货币创造的进程看,现阶段及后续一定时期内银行信贷的强劲扩张,根源依然是基础货币的宽松投放,因此要实现对信贷扩张的调控意图,首先需要加大源头流动性的回收,预计后续公开市场将保持一定的净回笼力度。

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